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B股改革不能停步

发布时间:2019-05-14 23:49:31

B股改革不能停步

力则将B股改革与集团公司的整体上市结合起来,提出了B股换A股的思路。一时间,B股市场劲吹改革之风,行情也活跃了起来。在去年改革启动前,上证B股指数曾探低至195点,而到了今年的2月,则摸高到了288点,7个来月涨幅超过了48%。

不过,近一段时间来,B股改革的动静似乎小了很多,已有数月不曾见到新的B股公司改革方案了,有关B股改革的讨论也变得冷清起来。这也难怪,因为那些相对比较容易推进改革的公司,都已在实施改革了,而剩下的一些公司,多数改革难度比较大,在没有政策推动的情况下,很难有所作为。

时下B股改革大致有三种模式,一种是B股转H股,其前提是这些B股是以港币计价的,同时公司业绩比较好,符合在香港上市的要求,并且所属行业也能得到香港市场投资者的基本认同。显然,真正符合这些条件的公司数量并不多,而且由于沪市B股以美元计价,在现行条件下采取这样的改革模式就几无可能,这也是现在提出B股转H股方案的全部是深市公司的缘故。在沪市B股改革方案中,有的是比较传统的,即上市公司回购。应该说这还不能从根本上解决B股问题,只是朝这个方向走出了一步。但回购需要花钱,而绝大多数B股公司都缺乏资金,如果在融资上不能给予有效支持,这种模式也就难以大量实施。还有就是东南电力借B股改革实现整体上市的方案,其特点是大股东浙能电力发行A股,换购控股公司东南电力的B股,从而完成自身上市。在本质上,这是借B股之壳实现A股上市,这个方案比较有创新意义,但在现有的B股公司中,真正有条件实现整体上市的寥寥无几,所以也很难具有被广泛推广的可能性。

这就是B股改革令人遗憾的地方,已推出的改革模式,对绝大多数公司不适用,换言之,如果这项改革要深入下去,就非得突破现有的框架不可,而这需要突破原有条条框框的制约,并且得到相关政策的支持。举例来说,沪市B股能否转为H股呢?这里的难点在于不同结算币种的兑换,这需要外汇制度的创新;再有,B股能否转为A股呢?如果转,怎样不影响原有A股股东的权益,该由那一方来为其支付对价呢?显然这只能通过改革,实行制度倾斜来实现;还有,B股能否融入未来的国际板中去呢?尽管国际板现在事实上被搁置了,但从发展的角度来看,迟早还是要开的,在国际板中为B股留下一点生存的空间,使之在一个新交易平台中恢复必要的流动性乃至再融资的能力,应该说也是可以考虑的选项。无疑,B股的改革模式应该是多元化的,并且能够因地制宜,形成一个个的个性化解决的思路。在此,关键在于改革创新,而这需要顶层设计,需要得到相关各方的大力支持,协助,以及管理层的协调。如果不是这样,那么进入深水区的B股改革,恐怕就无法再推进了。以现有的方案,恐怕解决不了十分之一的B股公司的问题。

从1999年发行一个B股到今天,B股市场已经历了将近14年的停滞,改革的呼声也随着时间的推移越来越高。现在,终于有公司在这方面先行一步了。但改革不能仅仅到此为止,还要进一步推进。否则,留下来的问题会更加严重。证券市场发展的核心在于不断创新,现在各种各样的创新业务确实不少,大家现在特别希望管理层鼓励创新的宗旨以及各券商、上市公司的创新精神也能惠及B股,以尽快真正解决这个沪深股市历史上的遗留问题。

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