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有色金属上调评级至推荐尤其看好黄金铜和锡

发布时间:2019-08-25 01:23:57

有色金属:上调评级至推荐 尤其看好黄金铜和锡 2012-09-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

——美联储第三次量化宽松政策点评事项:

9月14日,美联储议息会议决定再次实行量化宽松政策,即QE ,具体方式是以每个月400亿美元的速规模购买机构抵押贷款支持债券。此外,美联储还决定将联邦基金利率维持在0到0.25%的目标区间不变,并预计很可能至少在2015年中期以前把联邦基金利率维持在极低水平。

平安观点:

流动性推升,有色金属价格上涨趋势确定:有色金属价格=商品属性+金融属性=中国需求+欧美流动性,量化宽松政策实施将显著地增加欧美市场流动性,从而推升有色金属价格。回顾前两次量化宽松,美联储购买资产规模分别为1.7万亿美元和6000亿美元,期间有色金属价格(以LMEX计)涨幅分别为87%和2 %;相对而言,美联储并未为本次QE 设定上限,假设QE 持续12个月,那么购买资产规模为4800亿美元,我们测算有色金属价格涨幅约为15%。

需求底部渐显:目前对中国需求的忧虑是制约有色金属价格反弹的一个重要因素,我们认为虽然宏观指标显示经济仍具有不确定性,但很多重要的有色金属消费部门,如空调、汽车等,需求增速已从负转正。另一方面,货币政策放松将加速房地产行业去库存化,而近期发改委加快铁路等大型基建项目也是利好的因素,我们认为需求风险在逐步降低。

看好黄金、铜和锡,因为:

1)弹性。黄金、锡和铜的价格是对流动性相关度的三种有色金属,分别为0.9 、0.82和0.75,其中我们看好黄金,因为黄金几乎没有商品属性制约,所以金价能反映流动性的增长,我们预期未来6个月金价将突破1922美元/盎司(+10%)的历史高点;2)基本面。铜和锡是上半年为数不多的供应仍然紧张的有色金属,而铜和锡的库存水平也是目前有色金属里面的,这些因素保证了铜和锡能反映未来宏观经济的好转,我们预期未来6个月铜价和锡价将分别突破9000美元/吨(+15%)和25000美元/吨(+15%)上调有色金属行业评级至“推荐”:随着有色金属价格反弹,我们预计行业将结束过去一年利润持续下滑的局面,未来6个月利润出现显著回升,估值中枢将跟随业绩改善而上移。上调行业评级至“推荐”,上调山东黄金、铜陵有色和锡业股份评级至“强烈推荐”。

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