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财富证券:而今迈步从头越

发布时间:2019-12-05 05:49:31

财富证券:而今迈步从头越 2018-12-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点2018是极具挑战的一年,中美贸易摩擦、汇率波动、股票质押流动性风险化解、民营企业纾困、经济再度承压等带来了不确定性,投资者情绪普遍悲观,A股大幅调整。2018也是持续开放的一年,A股纳入明晟、富时罗素指数,外资不惧调整稳步配置中国资产,彰显了成熟资本对A股的信心。尽管A股2018年全年表现较差,但大调整往往意味着大机会的孕育。所谓“雄关漫道真如铁,而今迈步从头越”,只要我们坚定市场经济的信念,坚持建设四个现代化强国目标,作为经济的晴雨表,A股必将迎来自己的慢牛、长牛。

从当前位置看,A股整体的预期收益率及风险溢价回报已经接近底部水平。对于投资而言,这个时点的A股大概率处于“震荡筑底”的阶段。虽然2019年国内经济依然面临挑战,海外市场依然有英国脱欧、美联储加息等诸多不确定性,但是我们相信经济有潮落必有潮涨,中国这一轮经济大调整或已进入尾声。伴随着政策稳定市场的需求,流动性有望逐渐好转,投资者的风险偏好或将提升。此外,我们认为需要重点关注的是企业盈利。前期去产能政策通过限制供给有效激活了上游的盈利状况,改善了分配结构,但是其作用正边际递减。目前各板块盈利已开始高位回落。我们认为2019年企业盈利关键得看“减税降费”政策的实施力度,如果未来“减税降费”政策能够有效反映在A股上市企业净资产收益率的稳步提升上,那么市场从低估向合理修复的进程可能超出预期。

综合来看,我们认为,市场悲观的时候或者已经过去,新一轮行情正在孕育当中,2019年,纯粹从指数上来判断,大盘有望上涨至3000点上方。具体行业配置方面,总体偏向进攻,我们认为有三条主线:

条主线是低估值,如银行、交通运输等,第二条主线是外资以及银行理财等新增资金偏好的行业,如非银行金融等,第三是上市公司盈利改善预期较强的品种,如国防军工、传媒等。结合估值位置及盈利情况,我们建议2019年行业方面超配银行、非银行金融、交通运输、有色金属、通信、机械、国防军工和传媒。

风险提示:流动性风险、贸易战风险、经济下行风险、上市公司整体净利润不及预期的风险、投资期限错配风险

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