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港证券市场催生结构大调整

2019-01-10 12:06:36

港证券市场催生结构大调整

息有误,因而引起公众混乱。

今次事件虽然令到本港声誉蒙羞,但亦有其贡献,就是使当局重新关注证

券无纸化的重要性。其实早在十年前,香港中央结算公司已提出香港证券市场

推行无纸化,但政府总是爱理不理,正如前证监会主席区伟贤曾经说过,香港

证券市场有太多利益团体,阻碍改革。其实政府若有心推行证券无纸化,方法

极之简单,只要好好利用现已存在的中央结算系统,统一将有关股票以结算公

司名义存放在中央系统中,发出一纸确认编号,获配股份的投资者若要沽出股

份,只须通知经纪有关编号及登记人姓名便可。

交易所上市证券市场改革完成

除了地铁上市引来哄动之外,香港交易及结算所有限公司

於六月挂牌,标志着香港证券期货市场的改革已完成重要阶段,迎接和掌握金

融市场全球化所带来的机遇和挑战。回想起在九七年发生亚洲金融风暴中,国

际炒家数度操控本港金融市场,展示了本港金融市场体制应进行全面改革的迫

切性,经过一年多的准备及法律上的改革,原来的联交所、期交所和两个结算

所合并成为一个新的交易及结算所,合并后的港交所不仅有利於统筹监管,而

且有利於本港市场朝向更开放、更国际化和更有效率的方向迈进。

此外,中国即将加入世界贸易组织,将会增加投资机会,香港股市将会成

为内地集资的重要市场。的确,在中国加入世贸及实施西部开发战略带来的机

遇中,香港强化作为内地融资基地的角色与功能,将提高香港金融市场的国际

地位。香港交易所的成立和上市,说明了在经济全球化趋势下改革的迫切性和

重要性。

港交所在中国的北京及上海开设办事处,亦将於明年推出以摩根士丹利资

本国际(MSCI)中国自由指数为基础的期指的期权产品,以拓展商机。

不过有一点值得注意的,是交易所上市后,身份角色会有截然不同的情况

出现。过往是一个市场监管者,监管上市公司和经纪会员的运作,与此同时,

亦扮演维护会员利益的功能。但上市以后,成为一家独立的上市公司,必须向

股东交代,维护股东利益。交易所若果同时扮演市场参与者和上市公司的角色,

当股东和市场参与者的利益发生冲突的时候,交易所如何制衡彼此的利益分配

呢?上市公司的主要目的是为公司股东赚钱,所有近期交易所不断开辟新的门

路,扩阔收入来源,因此曾出现交易所和经纪会员「争饭碗」的情况,若果交

易所不及早定下市场定位,类似的争拗会陆续涌现。

创业板成立一年受内忧外患困扰

创业板成立至今已有一年多时间,当中过程可谓悲喜交集,可喜的是已有

五十家公司成功在创业板挂牌,集资额位居亚洲区第二位,集资额接近170亿

元左右,仅次於韩国的Kosdaq。但可悲的是,经历四个多月的「蜜月期」后,

难逃全球科股泡沫爆破的厄运,令创业板进入调整期,投资者亦开始对创业

板存有戒心,正当市场惊魂未定之际,深圳的创业板市场亦整装待发,预计明

年上半年可以正式面世,面对这个「内忧外患」的两难状态,意味着本港创业

板又要面对另一个考验。

联交所推出创业板的宗旨,长远而言是要成为中港台企业的集资市场,如

今成立一周年,在五十家上市的公司,只得三家是台资公司,中资公司亦只得

11家,其馀都是本地公司,显示中台企业仍未太接纳本港的创业板,如今深圳

又部署成立另一个创业板市场,与本港作正面竞争,听闻有不少原来计划在港

创业板挂牌的内地企业打退堂鼓,转移计划到深圳创业板上市,看来本港创业

板要成为大中华区集资市场,更是难上加难了。国家总理朱基亦当面批评本

港创业板办得未够成熟,是否反映暗地里为深圳创业板打气呢?虽然香港交易

所行政总裁邝其志表示,不担心深圳的创业板会抢走本港创业板市场,指出一

个市场吸引力在於集资能力、流通量以及市场质素,以香港作为国际金融中心

的地位,监管水平达到国际标准,可提供一个可靠稳定的市场让其他地区企业

在港创业板上市。联交所表示会在十二月底完成《创业板上市规例》的修订,

希望能够改善现有规例上的漏洞,这是踏出正确的一步,用行动来给予投资信

心。

【香港股票市场回顾与展望,二之一】

【作者为信诚证券有限公司主席】

作者简介

刘升昂分别於一九八五及一九八六年,成立信诚证券及信诚期货,目前已

拥有联合交易所三个交易权及期货交易所一个交易权。刘升昂现时并任香港证

券经纪业协会义务秘书。

刘升昂的投资格言是一分耕耘,一分收获;而且要经常留意公司的通告,

用上市公司董事局的立场来找寻方向。

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