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本報江家岱香港報道

发布时间:2019-06-06 18:32:35

  本报 江家岱 香港报道

  20%的大跌,作为港股TMT“大哥”,合肥看癫痫要多少钱每当腾讯股价遭遇“滑铁卢”时,就会点燃市场对新经济泡沫的质疑。

  “騰訊承載了未來年中國新經濟的爆發式增長預期。從游戲到支付,再到方興未艾的移動廣告、線上旅游、互聯房產和汽車銷售,恐怕難以找到一只股票能寄早有一天會追上工行(2013年純利2626億元)。

  在年代,腾讯不断追求注册用户的数量,以推送广告、游戏和增值服务来获取收入。为了扩大收入来源,腾讯采取跟随战略,建立起横跨电商、搜索、娱乐和社交媒体的大平台,始终无法确定清晰的变现路线。

  但自去年9月宣布入股搜狗以来,腾讯“想开了”。短短半年间,腾讯先后将腾讯搜搜、腾讯数码、腾讯电商、易迅物流及腾讯广州等5家子公司剥离出去,上海易迅也基本会在2017年前并入京东。

  腾讯以15.3亿美元+5家子公司附加、接口的代价,先后入股搜狗、华南城、大众点评、京东、乐居和韩国CJ Games。

  一位长期跟踪腾讯的外资投行分析员表示,尽管还未大规模为腾讯提供收入,但其垄断地位已赋予了接口极高的附加值,腾讯得以打包剥离“赚钱少,流水低”的业务,以稳定的股息收入代替“吃力不讨好”的自营扩张。“瘦身”完成后,所有优势资源已全部集中于支付、游戏和移动广告。

  另一名中资基金经理对分析,即将获批的民营银行牌照或将成为移动支付的金钥匙,系统性红斑狼疮预防支付将从此摆脱央行对第三方支付的掣肘,银行结算账户可衍生出一系列消费金融服务。

  边“瘦身”边扩张

  眼见马云先后控股新浪微博、中信21世纪,马化腾的扩张哲学却异常谨慎。去年9月至今,6笔收购花费不足120亿港元,控股比例不过40%,购、易迅物流、腾讯搜搜、C2C拍拍也相继告别了腾讯大家庭。

  2013年9月16日,腾讯宣布以4.48亿美元附加腾讯搜索业务资产入股搜狗40%股权,正式开启边瘦身边扩张的过程。2月19日,腾讯购入大众点评20%的股权,尽管公司对股权代价讳莫如深,但有内部人士称腾讯付出的现金极少,主要是向大众点评开放银行卡的入口。

  整个瘦身扩张计划在3月10日达到高潮。腾讯与京东的电商联盟浮出水面,腾讯收购京东15%的股权,代价则是腾讯向京东转让腾讯数码、腾讯电商、易迅物流及腾讯广州,附加2.1春季吹养胃风46亿美元;京东还可以8亿人民币的代价有限收购上海易迅资产。

  一名牵涉其中的腾讯电商员工向透露,上至电商CEO,全部人员无条件并入京东,或者只能离职。按照腾讯高管的解释,将把有限的资本集中于移动支付和手游开发,合并电商业务对京东和腾讯是双赢。

  对此,穆迪副总裁、高级分析师蔡慧表示,腾讯的并购扩张在释放资产之余,把财务杠杆集中于平台拓展互联金融等可能消耗资本的业务。同时,把非核心资产交由的互联垂直平台经营,腾讯的现金流和收益将可持续受惠。

  细看财务数据,截至2013年底,腾讯净现金高达66亿美元,经调整后债务/EBITDA比率低至0.9倍,显着高于穆迪全球范围内给予A3评级的公司。穆迪预计,未来个月腾讯在快速并购的前提下,仍可维持强劲的净现金,债务/EBITDA比率维持在.75倍。

  3月28日,穆迪决定将腾讯控股的发行债务评级由Baa1提升至A3,这是中国非国企企业的评级,甚至高于大股东南非Naspers Limited(Baa3)的评级。随后,腾讯得以相同评级设立50亿美元的全球中期票据计划。而早在去年中,标准普尔已将腾讯的企业信用评级从BBB+上调至A-,同为国企之外的评级。

  等待中的银行牌照

  根据《21世纪经济报道》早前报道,腾讯民营银行处于“资质审核阶段”,已确定落户深圳前海。前中国平安副总经理顾敏有望出任首任行长。

  腾讯总裁刘炽平在2013年度业绩发布时曾这样描述:“希望建立以消费金融为特色的新型银行。成为"体制内"的金融机构后,支付可接入金融系统,并以此为桥梁强化与其他银行的合作。可以确定的是,腾讯的银行会坚持互联基因,是"空中银行"和实体点的结合体。”

  “在目前的监管环境下,只做第三方资金的中介没有出路。央行不可能允许在同一金融体系内有两套标准不一的监管要求,除非腾讯也拿到银行牌照。成为银行还能将银联"化敌为友",建立更稳固的银行联盟。”前述基金经理的分析。

  他设想:腾讯建立基于的互联银行,步利用强大的OTO接口(大众点评、京东、游戏)把其他银行的活期存款转到腾讯结算账户,完成支付;而银联亦可获取可观分成,监管风险降低。积累了足够客户数据后,代客支付、中介贷款可直接复制搜房和汽车之家的盈利模式。

  交银国际TMT首席分析师马药泡酒因人异选很重原表示,腾讯获批的大存小贷模式,未来主要集中于线下移动支付。利用互联思维,腾讯的银行会减免用户费用、降低贷款门槛,有利于个人业务的金融创新。但其络银行运作仍有待监管部门放行。

  自3月7日创下646港元的上市新高后,腾讯股价遭遇滑铁卢,一度跌破500港元,累计跌幅超过20%。股价跌至500港元附近时,腾讯4月7日进行了一年来的首次股份回购,涉资7670万港元(每股均价501.64港元)。摩根士丹利表示,回购对股价具支撑效果。大摩引述历史数据称,腾讯在近年回购后的180天内,股价升幅介乎17%至75%。

  “收入从11亿元暴增至604亿元,腾讯用了10年。与当年的变现路径类似,那怕只取得10元的ARPU(每名客户月均消费额),盈利就可以倍增。短则3年,长则5年,腾讯很可能会成为盈利过千亿的TMT寡头。”邝乐天说。( 于晓娜)

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